2026年上半场正式落幕。回顾这半年，A股结构性分化明显，AI、半导体等科技赛道强势领跑；债市依托充裕的流动性支撑整体走强，收益率震荡下行；在外部市场不确定性增强的背景下，人民币汇率走出独立行情，实现稳中有升；楼市依托政策筑底，核心城市回暖明显；黄金上演大幅“过山车”行情，投资属性愈发凸显；大宗商品在地缘冲突与金融波动驱动下涨跌割裂，能源和有色部分品种“强势领涨”。
站在下半年伊始，《经济参考报》全面盘点2026年上半年国内股市、债市、楼市、大宗商品等市场的表现，并展望下半年市场走向。
A股：31%个股上涨、362只翻倍 科技板块“一枝独秀”
各项数据显示，A股市场上半年极致分化，科技股领跑市场，不同上市板块、行业间表现差别巨大。
Wind统计数据显示，截至6月30日收盘，上证指数、深证成指和沪深300指数上半年分别累计上涨3.16%、19.82%和7.55%。创业板指和科创综指则分别累计上涨35.58和53.99%。从行业来看，按照申万一级行业分类，31个行业中有10个行业上涨。其中，电子、通信分别上涨86.29%和73.59%，大幅领跑全市场。商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料分别下跌29.42%、25.26%、24.86%和19.52%。行业间首尾差超过了115个百分点，显示出A股市场的“冰火两重天”。
上半年主要行业指数表现（来源：wind，华夏基金）
从个股表现来看，投资者的持股感受分化更为明显。Wind统计数据显示，全市场5528只个股中，上半年共有1715只上涨，占比31%，其中362只个股翻倍（不含上市首日涨跌幅），11只个股涨幅超过500%。上述362只股票中，来自半导体行业的就达到了70只，其余则主要来自于电子化学品、光学光电子、元件等与人工智能密切相关的科技行业。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，上半年A股市场的极度分化，同中国经济转型密切相关。科技行业中的半导体、算力等受到AI科技革命带来的需求增长影响，其业绩出现爆发式增长，同时部分传统行业增速低迷，这些因素共同促使资金追逐科技板块。
对于A股市场下半年的走势特别是市场会否出现风格再平衡，告别科技股“一枝独秀”的局面，机构间虽然存在一定分歧，但普遍认为科技仍然将是市场主线。
债市：流动性充裕 债市总体上涨
上半年债市总体上涨。6月末中债10年期国债收益率为1.73%，较年初下行约11个基点，6月初曾一度触及1.70%，与此同时，1年期国债收益率较年初下行约21个基点。
来源：中债估值中心
从上半年市场变化来看，据光大证券首席固收分析师张旭分析，一季度债券市场走势平稳，10年期国债收益率基本处于1.8%至1.9%这一狭小的区间内，这主要因为市场预期较为一致，因此推动收益率向上和向下的动能皆有限；而二季度债券收益率主要受到资金利率的影响，由于4月初资金利率快速下行，4月中旬10年期国债收益率亦随之下行；今年5月资金利率明显反弹，这也带动了债券收益率的上行，但后者上行的幅度有限。
在业内人士看来，市场流动性充裕主导了今年上半年债市的走向。东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，年初央行综合运用买断式逆回购、MLF和国债买卖等政策工具，大量投放中长期流动性，维护市场资金面宽松的态度明确。
张旭亦表示，今年二季度初，流动性的宽松打破预期，因此市场受到做多的情绪主导，收益率亦随之下行，而收益率的下行也强化了做多的情绪，10年期国债收益率一度触碰到1.70%。后期，尽管资金利率显著抬升，但对于遏制市场做多情绪的作用比较有限。
展望下半年，冯琳表示，货币政策将延续适度宽松并存在降息可能性，这意味着，下半年债市运行的基本面和政策环境仍然偏“顺风”。她也表示，考虑到下半年政府债券发行将有所提速，以及宏观政策发力提振下，内需边际改善将利好融资需求修复，预计“资产荒”局面将得到边际缓解，流动性将保持宽松，但最宽松的阶段可能已经过去。
张旭预期，下半年债券收益率将窄幅震荡。他认为，当前债券收益率处于低位，在资金面收紧的推动下，债券收益率较有可能小幅上行。此后，如果市场中形成降息预期，债券市场运行的中枢亦可能相应下行。
汇市：人民币温和升值约3% 三重支撑护航下半年
上半年，人民币汇率呈现短期温和上行态势，在美元震荡、外部不确定性增多的背景下展现出独立行情与较强韧性，汇率双向波动特征更加鲜明，市场预期始终保持平稳有序。
