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引言
现在世界的变化很大，经济领域呈现全球化趋势以及全球贸易往来趋于频繁，各个经济体之间的联系愈发紧密。中国是世界经济体系下的一员，不可否认中国在经济领域取得了很大的成就，中国对世界经济发展的影响也越来越大，当然中国的经济发展也必将遵循整个国际金融环境的规律。国际贸易中最重要的调节工具就是汇率。19世纪70年代，牙买加体系下的混合汇率制度取代二战后形成的布雷顿森林体系，汇率浮动变得合法。外汇储备是一国政府所持有的备用于弥补国际收支维持我国货币和对外流动性的资产，目前在新的形势下，外汇储备问题是我国首要关注的问题。
一．高额外汇储备的成因
1.1国际收支账户持续双顺差
1.1.1经常项目顺差
从改革开放以后，外贸易在我国持续的增长，直到2007年以后，账户的顺差也还在经常性的加大，至今，我国国际平常的收支顺差已经达到2841亿美元，其中最根本的原因就是国内消费和投资小于国内的储蓄，国内储蓄供应不足，因此只能用出口的方式来缓解国内供应不足的问题。
1.1.2资本与金融项目的顺差
中国的资本和金融项目的顺差，主要是关于直接投资方面的顺差。随着经济持续的发展，特别是加入（世贸组织）后，随着世界经济交流日益密切，中国不断扩大对外投资领域。经济持续的在增长，因而投资者的收获率也在提高。在2020年，中国资本和金融项目顺差（含净亏损）为1091亿美元，其中直接投资净流入365亿美元。
1.2强制结售汇制度与人民币升值预期
结售汇制度的实行，不仅为了准许外商投资企业开设外汇账户外，每个企业和个人手中的外汇都必须卖给指定的外汇银行，在股市上中央银行以接盘这的身份买入外汇。关于强制结售汇的制度予以取消，同时，对跨境资金的流动起到监测的作用。但是，近年来由于人民币存升值预期较强，因此取消“强制结售汇”是改变不了大众的结善汇的举动。由此而来，这是造成外汇储备的直接原因。
1.3国家外债规模的扩大
目前，由于外汇贷款利息少于人民币贷款利息，受到人民币升值预期的影响，近年来，国内企业以及外商投资企业大多数是存人民币，大量国内外资交换贷款，自2008年开始，外债总体规模在中国无限扩大。从2018年底至2020年底，中国的外债余额3736.18亿美元，增长到426.647亿美元。（不包括香港特别行政区，澳门特区和台湾），相比之下增长14.4%。由于外汇储备是外债还款的主要途径，导致外汇储备客观上涨。
二．基于外汇需求的适度规模测算
从理论上来讲，外汇储备规模是由两个方面决定的，分别是外汇储备的供给和外汇储备的需求。国家外汇储备的供给的来源是国际收支的差额。近年来，我国依然保持经常项目和资本项目的双顺差，而且顺差仍然在不断的增长，因此我国外汇储备的供给在一段时期里是充裕的。
2.1外汇储备需求因素分析
2.1.1维持正常进口的用汇需求
目前我国贸易顺差巨大，其中生产资料大部分是进口的，因为进口的刚性比较强，并且，我国加入WTO后，进出口的关税逐渐降低，进口的条件也放宽许多，进口额度也成稳上升。如果贸易一旦出现逆差，外汇储备就能起到调节的作用，依照国际通行的惯例，外汇储备能维持进口水平3～6个月的时间，即等于当年进口额的25%～50%。
2.1.2外债还本付息的需求
随着国家经济水平不断进步，在这几年里，短期外债占整个外债余额的比例高达55.56%，在短期内偿还本金和利息压力较大。由于短期外债需要在一年之内还本付息，从这方面考虑到，如果到期不能偿还的话，有可能会引起债务危机，因此必须保证100%的外汇储备与短期外债相对应。外汇储备必须是一国的中长期外债余额的15%～25%。
2.1.3对外投资需求
我国对外投资的进度相对比较缓慢，刚好与大规模吸收外商的直接投资相反。截止2020年底，国际投资头寸表显示，我国对外投资的余额仅为527亿美元。但是我国企业的竞争力不断加强，企业对外发展的目标也突飞猛进。根据国家外汇管理局数据显示，2020年中国直接对外投资净流出113.05亿美元，2020年投资净流出18.05亿美元，是2015年净流出的6.26倍；在2020年，我国对外直接投资上升到433亿美元。因而，中国对外投资的外汇储备的需求必须比当年对外投资额的20%～30%。
2.2模型构建
根据外汇储备需求分析，构建合理的外汇储备配额模型。对于维持正常进口的用汇需求，用当年的进口额（M）*上下限a(25%～50%)来计算上下限的值。
对于对外投资需求，上下限的值应该=当年对外投资额（DI）*其上下限d（20%～30%）；
出于外汇还本付息需求，上下限的值=当年短期外债（STED)*其上下限b(100%）+当年中长期外债（LD）*其上下限c(15%～25%)；
对于干预外汇市场的需求，上下限的值应该=当年的进口额（M）*其上下限f（1个月的进口额～1.5个月的进口额）；
对于居民用汇需要，居民用汇（RR）上下限的值应该=当年的出境人数e*其上下限（0.1万美元/人次～0.15万美元/人次）；
对于外汇撤离用汇需求，上下限的值应该=外商在华直接投资（FDI）*其上下限g（20%～30%）+外商在华证券投资（FSI）*其上下限h（80%～100%）。
按照上面的需求分析，构建我国外汇储备适度规模测算模型
其中，OFR表示适度的外汇储备额
OFR=aM+bSTED+cLD+dDI+eRR+fEM+gFDI+hFSI
其中，OFR表示适度外汇储备，a-h对应各需求因素的上下限，其余各需求因素的含义见表1
表4-1各需求因素浮动区间
2.3实证结果分析与结论
（1）本文所选取的样本为1996