一、核心数据：央行增持黄金态势持续延续
2026 年 7 月 7 日，央行公布最新官方储备数据，我国 6 月末黄金储备规模再度扩容，数据具备明确延续性与标志性意义。数据显示， 6 月末我国黄金储备报 7544 万盎司（约 2346.446 吨） ，较 5 月末的 7496 万盎司（约 2331.52 吨）环比新增 48 万盎司（约 14.93 吨） 。此次增持落地后，我国央行实现 连续 20 个月净增持黄金 ，创下近年来持续时间最长、节奏最稳健的黄金储备扩容周期之一。
回顾本轮增持周期，自 2024 年 11 月央行重启黄金增持操作以来，始终保持 “ 稳步加仓、小幅高频 ” 的节奏，未出现任何月度减持情况。对比历史数据来看，本轮 20 个月的连续增持时长，已超越 2022 年 11 月至 2024 年 4 月长达 18 个月的上一轮增持周期，成为近年央行黄金储备布局的关键阶段。从增持规模来看，本轮周期整体呈现循序渐进的特点，区别于过往大规模集中增持，以稳健增量持续夯实黄金储备底盘。
结合全球维度来看，央行持续购金并非国内单一趋势，而是全球性储备配置潮流。世界黄金协会数据显示， 2022 年起全球央行开启持续购金周期，连续三年年度净购金量突破 1000 吨， 2024 年净购金 1136 吨创下历史第二高纪录， 2025 年保持 863 吨的高位净购金规模。 2026 年 5 月全球央行再度加大购金力度，当月净买入黄金 41 吨，中国与波兰成为全球央行购金的核心主力，充分印证黄金在全球官方储备体系中的战略价值持续提升。
二、持续增持黄金的核心深层动因
（一）优化外汇储备结构，降低单一资产风险
我国外汇储备长期以美元资产为核心配置，存在汇率波动、货币政策外溢、地缘政治等多重潜在风险。近年来全球货币体系震荡加剧，美元周期性波动、美债收益率频繁调整，单一外汇资产的稳定性持续承压。黄金作为 无主权信用背书的硬通货 ，不依附于任何国家货币政策，具备极强的资产独立性与抗风险属性。
央行连续 20 个月增持黄金，核心目的在于持续优化外储结构，降低美元、美债等资产的配置权重，实现储备资产多元化布局。目前我国官方黄金储备在整体外汇储备中的占比仍处于偏低水平，相较于欧美发达国家，仍有充足的提升空间，长期增持、稳步扩容将是未来外储优化的重要方向。通过持续增加黄金储备，能够有效对冲外币资产贬值、主权信用波动带来的风险，筑牢国家外汇储备安全底线。
（二）对冲全球宏观不确定性，强化风险抵御能力
当前全球宏观经济与地缘环境复杂多变，成为支撑央行长期购金的核心外部逻辑。一方面，全球主要经济体货币政策分化，主要央行加息降息周期切换频繁，国际金融市场波动加剧，资本市场、外汇市场不确定性显著提升；另一方面，区域地缘冲突持续、全球供应链重构、大宗商品价格波动反复，各类系统性风险交织发酵。
黄金天然具备 避险、抗通胀、抗资产泡沫 的三重属性，在风险频发的宏观环境中，是最优的安全对冲资产。不同于短期市场资金的投机性配置，央行购金属于国家级长期战略布局，不局限于短期金价涨跌。即便年内国际金价出现阶段性回调、涨幅近乎归零，央行依然保持稳步增持节奏，正是因为其核心诉求是依托黄金的稳定性，对冲全球宏观、地缘、货币体系的多重不确定性，提升国家整体金融风险抵御能力。
（三）适配人民币国际化战略需求
人民币国际化进程持续推进，需要坚实的信用储备作为支撑。在国际货币体系中，黄金储备规模是衡量一国货币信用、金融稳定性的核心指标，是主权货币国际化的重要底气。纵观全球主流国际货币，其发行国均具备充足的黄金储备作为信用背书。
央行长期、持续、稳定增持黄金，能够持续夯实人民币的国际信用基础，提升人民币在跨境结算、外汇储备、国际投融资中的认可度与话语权。在全球去美元化趋势持续升温的背景下，多国央行同步增持黄金、优化储备结构，我国通过常态化扩容黄金储备，能够进一步适配国际货币体系变革趋势，为人民币国际化稳步推进提供长期战略支撑。
（四）把握市场价格窗口，实现储备资产稳健增值
从阶段性操作逻辑来看，近期国际金价的调整走势，为央行增持提供了良好的价格窗口。 2026 年二季度，受全球主要央行加息预期升温、美元阶段性走强等因素影响，国际金价连续多月小幅回调，处于阶段性相对低位。
央行采取 “ 金价回调、逆势加仓 ” 的操作策略，精准把握低位布局机会，以稳健增量持续扩充黄金储备，既避免了集中大额增持对市场造成冲击，又能实现储备资产的低成本扩容，兼顾 储备安全与资产保值增值 双重目标，体现了成熟、理性的国家级储备配置思路。
三、央行持续购金对黄金市场的多维影响
（一）筑牢金价长期底部，压制深度下跌空间
央行持续 20 个月的高频增持，叠加全球多国央行同步购金，形成了黄金市场最坚实的 官方托底力量 。不同于机构、散户的短期投机交易，央行购金具备长期性、稳定性、不可逆性的特点，属于刚性长线买盘。
当前全球超八成央行长期看多黄金储备价值，持续的官方购金需求，能够有效对冲市场短期利空因素，大幅压缩金价深度回调空间。即便短期受美元、利率数据冲击出现价格波动，金价也难以出现趋势性大跌，中长期底部支撑持续夯实，黄金市场整体呈现 “ 震荡偏强、跌有限、涨有空间 ” 的格局。
（二）重塑黄金定价逻辑，弱化短期投机波动
过往黄金价格走势，主要受美元指数、实际利率、市场投机资金主导，短期波动剧烈。而本轮全球央行长达数年的持续购金周期，彻底重塑了黄金的核心定价逻辑， 官方储备需求成为中长期核心定价锚 。
市场关注点逐步从短期货币政策、短期价格涨跌，转向全球储备体系变革、地缘风险、货币体系重构等长期维度。央行常态化、制度化的增持操作，降低了金价对短期利空消息的敏感度，减少市场非理性波动，让黄金价格走势更贴合长期价值逻辑，市场稳定性显著提升。
（三）引导市场配置趋势，提振产业与投资信心
国家级层面的持续增持，向市场释放了明确的长期看多信号，持续引导国内机构、企业及个人的资产配置方向。在央行战略布局的示范效应下，国内黄金 ETF 、实物黄金、黄金矿产相关资产的配置需求持续提升，黄金的资产属性进一步强化。
同时，稳定的官方需求也为国内黄金产业链提供了良好的发展环境，支撑矿产、加工、零售等产业链稳健运行。整体来看，央行购金既夯实了黄金的金融属性，又稳固了商品属性，推动黄金市场从短期投机交易，逐步转向长期价值配置。
四、后市展望：黄金长期价值稳固，增持周期或将延续
（一）央行增持节奏：稳步扩容态势有望持续
从核心逻辑来看，支撑央行增持黄金的底层因素未发生任何改变。全球地缘不确定性、货币体系变革、外储结构优化、人民币国际化等需求均为长期趋势，而非短期阶段性需求。叠加我国黄金储备在外储中占比偏低、仍有充足提升空间的现状， 未来央行大概率延续 “ 月度小幅增持、长期持续扩容 ” 的节奏 ， 20 个月的增持周期有望继续刷新时长纪录。
（二）金价走势：短期震荡调整，中长期中枢上移
短期来看，国际金价仍将受美元走势、全球央行货币政策、通胀数据等因素影响，维持区间震荡格局，阶段性回调仍可能出现。但在全球央行持续购金的刚性支撑下，下行空间极度有限。
中长期维度，随着全球去美元化持续推进、国际储备多元化成为主流趋势，叠加全球经济复苏不确定性长期存在，黄金的避险与储备价值将持续凸显。官方长线买盘持续发力，将推动金价中长期运行中枢稳步上移，黄金具备长期配置价值。
（三）核心结论
央行连续 20 个月增持黄金，绝非短期市场操作，而是 基于国家金融安全、货币战略、全球格局变革的长期顶层布局 。在全球宏观风险常态化、国际货币体系重构的大背景下，黄金的战略储备价值、避险保值价值将持续提升。
对于市场而言，央行持续购金构筑了黄金价格的坚实底部，彻底锁定中长期多头格局；对于国家金融体系而言，持续扩容黄金储备，持续提升了我国外储安全性、稳定性，为人民币国际化和金融市场稳健运行筑牢根基。未来，黄金将持续兼具战略储备价值与投资配置价值，中长期行情值得持续看好。
（四）策略与建议
7 月 24 日起，多家大行集体关停上金所个人贵金属交易通道，明面上是防投机、控波动，本质是直接掐断短线炒金的高杠杆通道。另一边，黄金积存费率直接打到 0.2% ，相当于用成本优惠明明白白告诉所有人：别玩短线纸面博弈了，踏踏实实拿实物黄金才是方向。
再看央行连续 20 个月真金白银加仓，行动比喊话更直接：不许乱做空、不许加虚杠杆，所有人都要往长期配置的方向走。跟着政策信号走就对了， 4000 美元这个位置，是全球央行用真金白银堆出来的铁底，现在正是把黄金在家庭资产里的占比往上提的好时机。
分析仅代表樊晓本人见解，策略仅供参考！