{“UploadId”:”v03a62g10003d8u8l22ljht6jphsmuog”,”Duration”:518.948,”SourceProvider”:”readtt”,”ContentType”:1,”Extra”:{“audio_text”:”我们今天要聊一聊中国和日本，最近在美债上面的一些不同的操作啊，嗯中国呢是在持续的减持。日本反而在大幅的加仓，那这背后到底有哪些经济和政治上的原因呢？是的，这个话题确实很受关注，那我们就直接开始吧。好的首先我们要聊的呢就是中美日之间的这个美债的博弈啊，现在中国和日本在美债的操作上面的分歧越来越大。那这种现象背后到底有哪些特别明显的对比呢？美国财政部在六月十八号的时候，公布出来的这个数据特别有意思啊，就是中国。到二零二六年四月份的时候，美债的持仓已经降到了六千五百一十一亿美元。是零八年九月以来的最低点而且是连续三个月减持，但是日本呢？反而在四月份的时候。大幅的加仓了一百八十三亿美元，总持仓上升到了一点二零九九万亿美元。这一反差导致日本成为美国国债的最大海外持有者，而中国的排名则降至日本和英国之后。中国和日本这两个国家，在增持和减持美债的做法上面，为什么会有这么大的反差？中国其实从一三年前后。就开始逐渐的减持美债了，那时候差不多持有一点三二万亿美元左右，现在已经减少了将近一半。对，但是日本呢反而在这个时候选择了大幅的加仓，而且是在日元。汇率大幅贬值国内通胀压力剧增，以及能源价格飙升的情况下，日本还在。持续的增加美债的持有，这就说明日本。他的这个做法更多的是受到了，日美同盟的这个政治因素的影响，而中国则完全是基于自己的。经济利益和避险的需求。对，日本为什么要在，自己国内经济压力这么大的情况下还去大量的增持美债，成为这个最大的接盘侠？其实日本他买美债这个事吧。并不完全是一个经济上的考量，更多的是在日美同盟的这个框架下。对美国的一种政治支持，你想啊美国每次。需要找一个稳定的买家来帮他兜底的时候，日本总是会站出来，对，就这次其实也可以看成是日本。交的一笔保护费。日本这么大规模的去持有美债，那他会不会担心自己，陷入到这个被美债绑架的这样的一个困境当中？当然会，日本现在虽然是。美国国债的最大的海外持有国，但他其实也是最被动的，就美国那边一有什么。利率的波动或者说债务上的波动，日本的这个资产马上就会缩水，那日本如果说。想要抛售的话他又不敢大举的去抛售，因为一旦他抛售的话，首先他自己的这个账面就会。出现巨大的亏损，然后另外一个就是他也彻底的得罪了美国，所以他现在就只能硬着头皮继续的去持有。日本不断的去接盘美债，他国内的这些经济学者怎么看？他们对于这件事情有没有什么警告？有不少日本的经济学者已经在警告了。就是说日本的这个接盘能力是有限的，而且从财务省的数据来看的话。日本央行的外币存款加上可以迅速抛售的短期美债。其实也就只够他再进行，两到三次像四月底那样的大规模的外汇干预了，所以其实日本的。可用的手段已经非常的少了。如果日本继续的去抛售美债来干预汇率的话，会对美国的金融市场带来什么样的影响？如果日本持续的卖美债的话，那美债的收益率肯定会继续的走高，就今年。三十年期的美债收益率已经突破了百分之五。是近二十年来的最高点对，那这个对于美国的金融市场来说就是一个非常大的波动隐患。然后同时呢日本一边在买美债帮美国兜底，另外一边他又随时可能会为了救日元而抛售美债，这种矛盾的角色让美日双方都很尴尬。换个角度，咱们来看看中国这边，中国持续的减持美债到底是出于什么样的考虑？是在规避什么样的风险？中国其实减持美债是一个，长期的战略选择。就从二零零八年的时候，中国的美债的持有量达到了。一点三万亿的这个顶峰之后就开始，逐渐的下降，现在已经减少了一半左右。那其实最核心的原因就是为了规避风险。除了这个风险之外，美国的这个债务的持续的攀升，和他的这个付息压力的不断的加大。是不是也是中国减持美债的一个重要的原因？对，就是美国国会预算办公室他预测。到二零二六年年底，美国的这个受债务上限约束的债务总额将会达到。三十九万六千亿美元。那他这个净利息的支出在未来十年还会因为利率和通胀的原因而大幅的攀升。所以，呃美国的这个公众持有的债务已经超过了三十一万亿美元。相当于GDP的百分百以上，这是二战结束以来。第一次在非战争时期突破这个关口，所以，中国也是。基于这个安全性的考虑，逐步的减持美债。中国在减持美债之后，具体是怎么对自己的外汇储备进行多元化的操作的？中国减持美债之后呢，一方面是降低了美元资产的波动对自己的外汇储备的影响。同时呢，中国也在积极的去。调整自己的储备的结构，比如说加大黄金的储备啊。到二零二六年五月末的时候，中国的黄金储备已经增加到了七千四百九十六万盎司。是连续十九个月增长，然后同时呢也在积极的去布局一些其他的海外资产，以及推动人民币的国际化，那其实。中国的外汇储备总额也回升到了三点四四万亿美元以上。现在大家都在说全球的央行都在减持美债，那这个趋势有多明显？其实，二零二六年的三月，全球的官方机构持有的美债。环比减少了八百二十亿美元，总规模降到了二点七万亿美元。是二零一二年以来的最低水平。那美国国债在全球官方储备资产当中的占比，从二零二三年年底到二零二五年年底这两年的时间，下降了四个百分点。而黄金储备的占比则上升了十一个百分点，到二零二五年年底的时候，黄金占全球官方储备的比例已经达到了百分之二十七，超过了美债成为了全球第一大储备资产。我想知道，全球的这个储备体系，从美元主导走向多元化，这会是一个不可逆转的趋势吗？现在国际货币体系正在从过去的以美元资产为主导的单极时代，走向黄金和多种货币共同支撑的多元储备体系。这已经不是一个理论上的探讨了，而是各国央行用真金白银的操作投出来的结果。回到我们这个话题，就是中国和日本在美债和外汇储备的策略上面的差异，到底对他们各自的经济安全带来了什么样的影响？日本作为美国国债的最大的海外持有国，他虽然看起来在国际金融市场上面很有影响力。但是他其实，非常的受制于美国的经济和政策的波动。然后同时呢，日元的贬值，能源的进口压力和财政赤字也在不断的增加。那一旦美国那边出现什么问题的话日本往往是首当其冲。就是说日本的这个策略其实是增加了他的经济的脆弱性，而中国的策略更注重的是稳定性和自主性？没错没错，中国这边呢就是主动的去减持美债。同时呢增加黄金的储备以及对外汇储备进行多元化的配置。是一个持续了很多年的，系统性的调整，那这样的话就可以有效的。分散风险然后增强自身的这个抗风险的能力，所以这是一个非常。有前瞻性的，有节奏的战略布局。哎如果说，日本哪一天撑不住了不再继续充当美债的这个大买家了，那美国会面临一个什么样的局面？现在美国最大的难题就是美债的海外需求在不断的缩水。中国和其他的央行都在逐步的退出，只有日本还在撑着，那一旦日本也顶不住了。谁来接手美债？这个是摆在特朗普以及美国的政策制定者面前的一个非常现实而且很棘手的问题。对今天我们把中美日，三方围绕着美债展开的，这场博弈。给大家拆解了一下，其实大家都在根据自己的利益在重新布局。那未来全球的金融格局会怎么变，确实充满了悬念。好的那这期播客就到这里啦，然后感谢大家的收听咱们下期再见拜拜拜拜。”,”tts_meta_addr”:”https://tosv.byted.org/obj/tos-tingtoutiao/ai_podcast_meta/7654844047504278031_0.json”,”voice_type”:”sami_ai_podcast”}}