美国东部时间 2026 年 6 月 18 日，美国财政部正式发布 4 月国际资本（TIC）报告，相关数据于 6 月 19 日引发全球金融市场关注。
截至 2026 年 4 月末，我国持有美债规模回落至 6511 亿美元，单月再度减持 12 亿美元，创下 2008 年 9 月以来近十八年新低。
对比 2013 年前后 1.32 万亿美元的持仓峰值，当前存量规模已近乎腰斩，稳步缩减持仓的长线策略清晰可见。
与我国持续优化储备结构形成反差，日本作为长期第一大美债海外持有国单月大额加仓，进一步扩大持仓领先优势，两种截然不同的操作路径，藏着全球外汇储备格局的深层转变。
月度持仓数据落地，减持节奏温和可控
本次官方披露的 4 月美债持仓数据，清晰呈现持续调整的市场趋势。3 月末我国美债持仓规模为 6523 亿美元，经过一个月的交易与到期置换操作，账面数值小幅回落 12 亿美元，最终定格 6511 亿美元。
单月十几亿的减持规模放在万亿级美债市场中，不会造成短期价格剧烈波动，全程保持平缓有序的调整节奏。
多年以来的调仓动作从未采用集中抛售模式，主要依靠债券到期不续购、调整长短期债期限结构、置换多元外汇资产三类方式完成存量缩减。
相关外汇管理操作完全依托市场化渠道开展，不存在刻意冲击美债市场价格的行为，同时兼顾跨境贸易结算所需的基础美元流动性需求。
拉长周期来看，自 2022 年持仓跌破万亿美元关口后，整体保持下行趋势，2025 年全年净减持规模约 755 亿美元；2026 年仅 1 月出现短暂小幅增持 109 亿美元，其余月份整体维持缩量态势。
海外持仓格局分化，日本为核心承接力量
同一期 TIC 报告同步披露全球主要海外持有者完整数据，各国操作呈现明显分化格局。日本 4 月单月增持 183 亿美元美债，总持仓攀升至 1.2099 万亿美元，稳居全球第一大美债海外持有经济体，是当下美债市场最核心的外部承接力量。
英国紧随其后，单月增持 106 亿美元，持仓规模达到 9375 亿美元，同样维持增持走势。
一减一增的反向操作，源于两国外汇储备管理逻辑的本质区别。我国减持属于主动推进的资产多元化布局，主动降低单一美元资产的风险敞口；
日本持续加仓更多受制于本土经济环境约束，国内国债长期收益率偏低，养老金、保险等长线机构需要配置海外高收益资产增厚投资回报，同时日元汇率长期偏弱，需要储备充足美元资产用于汇率调控。
市场观察人士分析，美债市场流出的海外筹码，很大一部分由日本机构承接，被动托举美债海外需求，两国持仓规模差距持续拉大，全球美债持有格局进一步分化。
减持资金多元配置，储备结构持续优化
美债持仓持续缩水的同时，国家外汇储备总规模保持稳定运行，5 月末全国外汇储备规模为 34422 亿美元，较 4 月末上升 317 亿美元，创下 2015 年 11 月以来的阶段新高。外储总量没有收缩，说明减持美债回笼的美元资金并未闲置，而是定向置换至其他低风险、低关联度的储备品类。
黄金是资金主要流向品类之一，截至 5 月末，官方黄金储备达 7496 万盎司，较 4 月末增加 32 万盎司，已连续 19 个月保持增持态势。黄金不依附任何主权信用，在地缘局势动荡、美元信用波动阶段，具备稳定的避险保值能力，能够对冲美债单一资产的潜在风险。
除此之外，资金还流向非美主权债券、大宗商品储备、跨境实体投资等渠道，搭建多层次、分散化的外汇资产组合。
单一美元资产集中存放会形成巨大集中度风险，持续调仓本质是提前对冲多重外部不确定性，属于常规化的长期储备管理规划，并非短期情绪驱动的市场操作。
多重因素支撑，长期调仓方向明确
全球金融环境变化，为持续优化美债持仓提供多层客观支撑。据美国参议院联合经济委员会数据，截至 2026 年 6 月初，美国联邦总债务规模已达 39.2 万亿美元，总债务占 GDP 比重约 124%；
2026 财年联邦债务净利息支出预计突破 1 万亿美元，成为仅次于社会保障的第二大联邦财政支出项目，规模已超过国防开支，财政可持续性长期遭到国际评级机构与机构投资者质疑。持续扩张的财政赤字，不断稀释美元主权资产长期信用，持有美债的远期风险持续抬升。
地缘层面的金融工具化，也让多国央行重新审视美元资产安全性。此前部分西方国家冻结他国海外储备的先例，打破市场长久以来 “美债绝对安全” 的固有认知。一旦双边关系出现波动，大额美元储备存在被限制的潜在可能，过度依赖美债等同于将储备安全交由外部掌控。
收益层面同样存在调整空间，美债账面收益率上涨的同时，美国本土通胀持续扰动，扣除通胀后的实际收益吸引力有限。综合信用、地缘、收益三重因素，逐步优化美债持仓占比，是兼顾安全与收益的理性金融选择。
海外需求结构转变，美债发行承压
美方长期依靠海外经济体买入国债，完成财政赤字融资，海外资金是美债发行体系重要支撑。过去十余年，我国长期位列海外前两大持有者，稳定提供购买需求；随着持仓持续缩减，原有需求缺口只能依靠其他海外经济体填补。
近期部分期限美债拍卖认购倍数出现回落，财政部需维持较高票面利率以吸引买家，长期付息压力持续抬升。日本逆势增持虽然短期填补需求缺口，但这种承接模式存在极强局限性，完全绑定本土机构投资需求与汇率政策，不具备长期持续扩容的基础。
全球范围内，不少新兴市场、资源国同步开启优化美债持仓进程，同步推进储备多元化布局，单一经济体承接全部流出筹码的局面难以长久维持，美债市场外部需求结构正在发生不可逆转变。
信源：
2026 年 4 月海外美债持仓 TIC 原始数据：美国财政部官网
https://www.treasury.gov/data/treasury-international-capital-tic
国家外汇管理局 5 月外汇储备总量官方通报：国家外汇管理局
https://www.safe.gov.cn/reserve/20260607/
央行黄金储备月度变动权威报道：新华网财经频道
http://finance.xinhuanet.com/2026/06/20/c_1129341176.htm
美债持仓分化市场解读深度报道：新浪财经