核心观点
2026 年5 月22 日，证监会同步发布老虎、富途、长桥三家机构行政处罚事先告知，以及八部门联合印发的综合整治方案，标志着非法跨境金融监管从限制增量升级为全链条系统性治理。方案设置2 年集中整治期，期内仅允许存量账户单向卖出并转出资金。
本次整治将彻底清退非法跨境展业机构，引导境外投资需求向港股通、QDII、跨境理财通等合规渠道转移，长期利好资本市场生态规范。
事件：
2026 年5 月22 日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，并发布公告依法对境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。
简评
2026 年5 月22 日，中国证监会同步发布两项重要监管文件：
一是对TigerBrokers (NZ) Limited、富途证券国际（香港）有限公司、长桥证券（香港）有限公司境内外相关主体非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知；二是联合工信部、公安部、人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局共八部门正式印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（证监发〔2026〕28 号），该方案已于5 月9 日经国务院同意。
本次政策是2022 年12 月非法跨境经营专项整治工作的延续和深化。政策逻辑从限制增量转为整治存量，从个案处罚到系统性制度安排，并设置2 年集中整治期。早在2022 年12 月30 日，中国证监会已依法开展对境外机构非法跨境经营的整治工作，禁止境外机构违法招揽境内投资者及为其开立新账户。对整治中出现的个别境外机构规避整治要求、变相非法展业问题，中国证监会及时采取措施，遏制了相关风险蔓延势头。与前期工作相比，本次更加突出全链条治理，取缔要求覆盖营销招揽、开户、处理交易指令、资金划转等各业务环节，严禁境外机构以任何形式在境内非法提供开户和交易服务，并设置2 年集中整治期清理非法存量业务，期内禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。期满后，境外机构要全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。
政策明确整治和处罚对象，形成强大震慑效应。本次整治坚持从严执法，通过加大对违法机构的处罚力度，向市场传递坚决打击非法跨境金融活动的明确信号。证监会对老虎、富途、长桥三家机构的行政处罚事先告知明确，三家机构境内外相关主体未经证监会核准，未取得相应业务许可，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等服务并获取收益。证监会拟决定没收三家机构境内外相关主体全部违法所得，并依法予以严厉处罚，同时，《整治方案》要求对后续发现的其他非法跨境经营机构实现快查快处，对涉嫌犯罪的主体由公安机关立案侦查。
本次整治明确了三类核心整治对象，覆盖了非法跨境经营活动的全链条参与方：一是直接在境内非法开展业务的境外证券期货基金经营机构；二是为境外机构提供协助的境内关联方、合作方，以及招揽境内投资者开户并牟利的非法中介；三是发布非法营销信息、提供交易服务的网站、APP 等互联网平台，以及发布开户教程、经验分享等引流内容的网络自媒体。
在业务范围上，除了非法证券经纪、融资融券、公募基金销售、期货经纪等核心金融业务外，相关主体在经营过程中违反外汇管理、反洗钱、网络安全、个人信息保护等法律法规的行为，也一并纳入整治范围。这一安排是基于非法跨境经营活动的特点，其往往涉及多个业务环节和多个监管领域，只有全面覆盖才能有效取缔。
从政策影响角度来看：
1、对跨境经营机构的影响：全面开展监测排查、行业格局重塑本次整治对跨境经营机构形成了实质性的整顿压力。对于老虎、富途、长桥等机构而言，其境内存量业务将在2 年内逐步终止，同时，本次处罚形成了强大的市场震慑效应，未来，境外机构未经境内持牌，严禁触碰境内投资者业务，跨境证券经纪行业格局将得到彻底重塑。
2、对合法跨境投资渠道的影响：引导境内投资者通过合法渠道开展境外投资本次整治强调要引导投资者通过港股通、QDII、跨境理财通等合法渠道开展境外投资，这些渠道的市场需求有望迎来显著增长。港股通作为境内投资者投资港股的主要渠道，交易便利性和流动性优势将进一步凸显；QDII 基金将受益于投资者对全球资产配置需求的提升；跨境理财通自实施以来已经取得了显著成效，本次整治将进一步推动其业务发展，为大湾区居民提供更多元的跨境理财选择。
风险分析
市场价格波动的不确定性：资本市场价格的影响因素较多，包括宏观经济的波动、全球经济形势的变化以及投资者情绪的波动，都可能引发股价变动，或对券商、保险公司等机构的估值造成影响，而非银金融行业的业绩受市场价格和交易量的影响较大。
企业盈利预测不确定性：证券、保险行业的盈利受到多种因素的影响，报告针对行业估值、业绩的预测存在一定的不确定性，此外行业内部竞争的加剧也可能导致预测结果出现偏差。
技术更新迭代：新兴技术的快速发展要求金融机构不断跟进并适应技术变革的步伐，然而技术更新迭代速度加快也带来了高昂的研发投入和人才培训成本，可能增加券商及保险公司经营成本，同时技术创新的爆发具有一定的不确定性。