> 2026陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清一口气推出两项关键举措：支持符合条件的港股上市公司境内上市，以及加快研究推进人民币外汇期货试点。这不是常规的政策更新，而是两套被市场期待已久的制度“拼图”同时落地——港股回A通道从个别特例变为系统性安排，人民币外汇期货试点从“研究论证”正式转入“实质推进”。先看第一块拼图：支持港股境内上市，究竟打通了谁的通道？## 港股回A，哪些企业能回来这次政策的核心在于，通过**科创板第五套标准**和**创业板第四套标准**两把新尺子，为港股科技企业量身定制了回A路径。科创板第五套标准2025年6月重启后，已扩大至人工智能、商业航天等前沿科技领域，**不要求营收**，主要面向“高研发、无盈利”的硬科技企业。创业板第四套标准今年4月推出，设置成长型和研发型两档：成长型要求预计市值≥30亿元、近三年营收复合增长率≥30%；研发型要求预计市值≥40亿元、近三年累计研发投入≥1亿元且占营收比例≥15%。两个标准均**取消了净利润要求**，直接打破“盈利至上”的传统上市逻辑。此外，粤港澳大湾区港股上市公司还可通过深交所专属通道申请境内上市。这意味着，像智谱、MiniMax这类账面亏损但商业化势头强劲的AI公司，终于可以“先H后A”，实现两地融资轮动。智谱在港股上市不到5个月，便启动科创板上市程序，拟募资150亿元——这不再是孤例，而是制度化通道开闸后的信号。## 对港股和A股，影响分别在哪对港股市场，短期分流压力有限。中信证券研报指出，当前港股日均成交维持**2500亿港元以上**，2026年5月南向资金单月净流入**249.6亿港元**，流动性仍充裕。港交所行政总裁陈翊庭认为，两地上市模式可形成良性互动，提升个股成交量与市场深度。长期看，港股新经济板块的生态反而得以优化——更多科技企业选择先登陆港股再回A，客观上强化了港股作为内地企业国际化融资平台的功能。对A股市场而言，这波“H to A”浪潮直接推动了投资者结构优化。南开大学田利辉教授指出，A+H双向流动打破市场分割，定价权双向传导有助于缩小跨境估值差异。境内投资者可以用人民币直接投资兼具国际业务属性的优质公司，同时外资也能通过港股通等渠道更便捷地配置A股科技龙头。目前“A+H”公司已达**189家**，较2024年底增加39家，双向扩容正在重塑中国资本市场的整体生态。## 人民币外汇期货，为什么现在推第二项举措同样分量十足。吴清明确表示，将**会同人民银行指导中国金融期货交易所**扎实做好合约规则设计、监管风控安排等基础工作。初期大概率推出**美元兑人民币期货**，后续拓展至欧元、日元等主要货币。参与主体涵盖境内外实体企业、金融机构、QFII/RQFII、境外央行及主权基金等，支持外币资金抵缴保证金，对真实套保业务豁免部分适当性要求。推出背景很清晰：2025年以来美元兑人民币汇率振幅**超8%**，而境内企业现有避险工具主要依赖银行间远期、期权等场外产品，门槛高、成本高，中小企业覆盖率不足30%。国泰君安期货首席分析师戴璐指出，在岸人民币外汇期货作为场内标准化工具，可降低避险门槛，构建“现货+远期+期货+期权”完整风险管理体系。学术研究也证实，运用外汇衍生品对冲可将企业汇率风险敞口降低约**40%**，并带来**10%~19%**的企业价值溢价。## 对企业和个人，意味着什么对外贸企业——尤其是中小企业——而言，外汇期货试点带来了可操作的汇率风险管理工具。过去只能找银行定制远期结汇，成本高、灵活性差；未来通过期货市场，企业可以像买商品期货一样，用更低的保证金锁定汇率，实现“所见即所得”的成本控制。对港股上市科技公司，回A不再是遥不可及。只要符合科创板的研发门槛或创业板的成长性指标，就可以启动双重上市程序。但要注意，A股对收入确认、研发费用归集、关联交易核查的要求远比港股严格，企业需提前做合规准备。对人民币国际化，新湖期货副总经理李强认为，外汇期货落地将补齐上海国际金融中心产品短板，强化在岸汇率定价锚作用，引导离岸人民币流动性回流。中信证券研报总结得更直白：人民币资产的国际配置逻辑，正从“外资能进入”走向“外资愿意长期留下”。**三件事值得现在关注**：一是中金所何时发布人民币外汇期货合约细则，外贸企业应提前评估自身汇率敞口是否适合期货工具；二是港股科技公司能否抓住“H to A”窗口期，尤其是已满足科创板或创业板标准的企业；三是A股投资者可留意A+H概念股的估值变化——两地价差收窄趋势下，低估的港股科技股可能迎来修复行情。