> 6月17日，2026年陆家嘴论坛开幕，证监会主席吴清在演讲中一口气抛出三项重磅举措：支持港股上市公司境内上市、加快研究推进人民币外汇期货试点、支持香港启动5年期人民币国债期货上市。这三项政策，分别指向了股权融资、汇率避险和利率风险管理三大领域，组合在一起，画的是一张“在岸与离岸市场双向开放、风险对冲工具全面匹配”的金融开放路线图。!(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/b006239a75f14c42a24b1137dc0856a6)这意味着什么？对投资者、外贸企业、以及正在考虑“A+H”两地布局的公司，又会带来哪些实际影响？## 港股公司回A，从“能不能”到“怎么选”过去，港股公司回A股上市，面临的最大障碍是盈利门槛。但这一局面在2025年出现转折。当年6月，科创板第五套上市标准重启并扩大适用范围，明确支持未盈利的硬科技企业上市，只要满足“预计市值不低于40亿元，最近一年营收不低于3亿元”即可申请。随后，创业板也推出了不设盈利要求的第四套标准。政策松绑的信号已经体现在一级市场上。AI大模型公司智谱计划申请科创板上市，拟募资150亿元；MiniMax也于5月29日启动了IPO辅导。这两家公司2025年都处于大额亏损状态，但科创板的制度包容性，让它们有了回A的可能。对港股公司而言，回A的核心吸引力在于估值重定价。一位投行人士指出，港股硬科技公司长期存在估值折价，而A股同赛道公司的估值溢价可超过300%。以华润新能源为例，从港股华润电力分拆后在深交所主板IPO，其A股绿电板块的估值中枢在25至35倍PE，而港股同类标的仅10倍左右。不过，回A并非没有门槛。南开大学金融发展研究院院长田利辉提醒，部分企业终止回A辅导，是市场回归理性的结果。两地合规成本偏高、A股板块估值回落，使得资质偏弱的企业主动退场，而优质硬科技标的仍在推进。对于投资者来说，这意味着未来在A股可以直接买到的硬科技港股标的会越来越多，但选股时也需要仔细甄别：是真有核心技术的公司，还是来蹭估值泡沫的。## 外汇期货，中小外贸企业的一道“降压药”“加快研究推进人民币外汇期货试点”——这是证监会主席吴清在论坛上，对这项产品给出的最新定位：“应对汇率波动风险、支持企业国际化发展的重大制度和产品创新”。目前，境内企业进行汇率避险，主要依赖银行间的远期和期权，但存在一个结构性问题：中小微企业没有足够的银行授信，很难拿到有竞争力的套保价格，甚至根本做不了套保。外汇期货要解决的就是这个痛点。它采用交易所集中撮合交易，保证金模式，不需要银行授信。“这让中小微企业能以较低资金成本，获得与大型企业平等的汇率风险管理机会。”南华期货研究院院长顾双飞分析说。产品设计上，试点将直接对标在岸人民币汇率，而非离岸汇率。这意味着，企业的实际贸易结算汇率和期货对冲标的之间，不存在基差风险，避险效果更精准。对政策的推进节奏，上海“十五五”规划已明确写入“推进人民币外汇期货交易试点”。业内普遍预计，试点有望在2026年内或2027年初落地。新湖期货副总经理李强认为，外汇期货的推出，还将强化在岸汇率的定价锚作用，扭转定价权过度依赖境外市场的局面。换句话说，人民币汇率怎么定，未来更多由上海说了算，而不是新加坡或香港的离岸市场。## 离岸国债期货，让外资“愿意留下来”香港离岸人民币债券市场，也就是常说的“点心债”市场，规模已经突破2万亿元。2026年5月，财政部在香港发行的5年期绿色国债，认购倍数高达11倍，总认购额624亿元，远超发行规模。但热闹背后，一直存在一个工具缺失：外资持有大量离岸人民币债券，却没有一个标准化的利率对冲工具。一旦利率波动，只能平仓现券离场。5年期人民币国债期货的推出，就是要补上这个缺口。中信证券研究团队将这一变化定义为：人民币资产开放从“准入开放”走向“工具开放”。过去，解决的是外资“能不能买”的问题；现在，要解决的是外资“敢不敢长期持有”的问题。从投资者结构看，香港离岸国债期货将以全球主权基金、外资机构、对冲基金为主，交易机制遵循国际规则，与境内中金所的国债期货形成“境内定价、境外避险”的协同格局。申万宏源测算，上市初期年成交量可达2至3万亿元，外资参与占比超60%。对普通投资者来说，这意味着什么？摩根大通期货董事长潘凤透露，已有境外央行、养老金启动国债期货投资计划与套保报备。当更多长线外资通过期货工具对冲风险后，它们会更愿意长期持有人民币债券，而不是快进快出。这对国内债券市场的稳定性，是一个长期利好。## 接下来可以关注什么？这三项政策，都不是孤立的动作。把它们放在一起看，是在构建一个完整的“风险管理基础设施”：股权融资打通“A+H”双通道，外汇期货补齐汇率避险短板，离岸国债期货完善利率对冲体系。如果你是一家有跨境业务的企业，可以关注外汇期货试点的合约细则，提前评估套保成本；如果你关注港股投资机会，可以留意那些已经启动或正在筹备回A的硬科技公司，但需要仔细甄别其技术实力和估值合理性；如果你是人民币资产的长期配置者，香港国债期货上市后，外资流入节奏的变化，可能是一个值得跟踪的信号。